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「南京证券网」盘后央行数据震动市场!为什么信贷和社会融合大幅下降

信贷,央行,震动,大幅,融合,社会,数据,市场时间:2021-04-18 15:50:40浏览:174
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7月份信贷和社会融资数据低于预期,仍反映出微观主体投融资需求较低,下半年经济平稳增长压力不小。

8月12日,央行公布的7月份信贷和社会融资数据显示,当月新增人民币贷款增加1.06万亿元,同比减少3975亿元,仅拖累当月社会融资增加1.01万亿元,广义货币(M2)增速较上月下降0.4个百分点至8.1%。

许多分析师认为,7月份信贷和社会融资数据下降超出预期,反映出实体经济有效融资需求持续短缺,预计未来几个月将继续短缺。

面对当前复杂严峻的内外形势,结合7月份信贷和社会融资数据的表现,下半年经济平稳增长的压力不小,但与过去经济刺激的老路不同,中国正处于从高速增长向高质量发展的转型期。在这种背景下,目前经济面临的问题已经很难简单地通过“放水”或反周期调整来解决,迫切需要加快改革步伐,寻找新的经济增长点。但是,在加快改革步伐的同时,并不意味着允许经济停滞和衰退,同时要保持稳定增长。

7月份新增信贷创下2018年以来单月最大同比降幅

7月新增人民币贷款增加1.06万亿元,同比减少3975亿元,为2018年以来最大单月信贷降幅。

从信贷结构来看,企业部门贷款增长乏力是主要拖累,非金融企业贷款当月增加3500多亿元。其中,企业板块中长期贷款当月仅增加3678亿元,继续保持低增长态势,企业短期贷款增速同比大幅回落。

华泰证券首席宏观研究员李超认为,企业贷款小幅增加的原因可能在于以下几点:

1.加强房地产信贷监管,冲击房企信用;

2.存贷款增速差距依然较大,制约信贷供给。7月末,人民币存款余额同比增长8.1%,增速分别比上月末和去年同期低0.3和0.4个百分点,负债侧逐步受限。在此过程中,央行将MPA纳入第一季度制造业企业中长期信贷考核,银行为满足中长期贷款比例监管指标,减少短期信贷。

值得注意的是,7月份以来房地产融资政策收紧,不仅限制了企业新增贷款,也影响了居民贷款。当月居民部门短期贷款同比大幅增加1073亿元。一些分析师表示,这是由于资金非法流入房地产行业和严格控制虚假消费贷款造成的。

监管的收紧导致非标准融资的下降再次扩大

7月新增信贷表现不如预期,也成为当月社会融资增加的最大拖累。此外,由于加强房地产信托业务监管和严格票据融资监管的影响,当月非标准融资的下降幅度有所增加,这也是导致当月社会融资增幅低于预期的一个主要因素。

东方金城首席宏观分析师王庆告诉记者,新增社会融资规模的增加符合季节性规律,而同比下降主要是由于信贷下降。对房企融资渠道的严格控制,导致信托贷款减少,票据融资大幅下降,表外融资萎缩加剧。

数据显示,7月份非标准融资减少6226亿元,同比超过1300亿元。其中7月份信托贷款增加-676亿元,改变了今年持续正增长的局面,明显受到房地产融资政策收紧的影响。7月份,未贴现银行承兑汇票减少4563亿元,同比增加1819亿元,是三大非标融资项目中降幅最大的。

与人民币贷款和对实体经济的非标准融资相比,企业债券、地方政府专项债券和非金融企业国内股票融资均同比增长,是当月支持社会融资增长的主要力量。

然而,李超认为,社会融资小幅增加的主要原因是信贷下降和银行承兑汇票未贴现,即使地方政府专项债务沉重,也难以有效对冲。预计8、9月份加快发行专项债券将有助于稳定社会福利,但信贷已成为核心约束因素。

中信证券研究所副所长明明也认为,观察社会融资数据,新增人民币贷款不容乐观,实体经济融资需求回归低点,非标融资保证金再次收紧。表外融资减少和信贷不足是M2增长率下降的原因。狭义货币(M1)的低增长率和企业部门短期贷款的低增长率相互印证。目前外部环境趋紧,经济内需疲软。未来,企业部门对短期贷款的需求是一个重要的起点。据估计,社会福利的年增长率将在10%-11%之间。

“宽信贷”政策的实施可能会增加

面对复杂严峻的内外形势,结合7月份信贷和社会融资数据表现,下半年经济平稳增长压力不小。然而,与过去经济刺激的老路不同,中国正处于从高速经济增长到高质量经济发展的转型期。在这种背景下,当前的经济问题已经很难通过简单的“放水”或反周期调整来解决,迫切需要加快改革步伐,寻找新的经济增长点。但是,在加快改革步伐的同时,并不意味着允许经济停滞和衰退,同时要保持稳定增长。

华泰证券首席固定收益分析师张继强认为,从微观研究情况来看,银行项目储备不足,非标准资产供给也在减弱。目前,微观主体投融资需求不足,房地产面临融资限制,中小银行信贷供给能力减弱。一季度短期反周期调整导致宏观杠杆率上升,房地产行业受益,说明目前经济面临的问题,单纯“放水”或反周期调整已经难以解决,亟待加快改革步伐,抓紧时间解决。在这种背景下,财政政策需要切实努力提高效率,避免经济快速下滑。方向是建设新的基础设施,弥补不足,而资金来源需要通过地方专项债务来扩大。

至于货币政策,将再次发挥广泛的信贷作用。王庆表示,制造业PMI连续三个月处于收缩区间,后期经济下行压力加大。预计货币政策将进一步加大反周期调整。具体措施包括:全面定向降低存款准备金率,提高TMLF。再融资和再贴现的规模;通过调整MPA考核指标,引导银行信贷资金流向制造业、民营企业、小微企业等实体经济的薄弱环节。此外,央行将加快“利率整固”,引导目前较高的一般贷款利率适度下降,降低企业融资成本。因此,未来央行将从数量和价格两个纬度加大“宽信贷”政策的执行力度。

瑞银(UBS)中国首席经济学家王涛表示,预计政府将进一步放松国内政策,包括央行增加流动性,年内将RRR利率再下调100个基点,以及增加政府对基础设施融资(信贷)的支持。预计市场利率将下降10-20个基点。随着美联储进一步降息,央行可能会将流动性操作工具利率下调10个基点,但今年不会下调基准存贷款利率。正如7月中央政治局会议上所说,政府不得以房地产作为短期刺激经济的手段。此外,政府还计划增加对就业和失业保护的支持,进一步扩大国内市场开放,促进结构改革。


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