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外资汽车企业进入闪回时,潘多拉魔盒打开了? 申万证券

潘多拉,外资,汽车,企业时间:2021-03-01 13:49:12浏览:119
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【介绍:日前,工信部再次宣布,2022年将取消乘用车外资持股比例限制和合资企业不超过两家的限制。换句话说,对于外国品牌来说,他们可以在合资汽车公司中赢得更多的股份,甚至有机会在中国独立建厂。国内汽车行业的未来充满变数。】

作者|一页书,编辑|窝子

合资股权比例的限制并非空穴来风,外资对汽车的投资经历了股权比例的逐步放开。早在2018年,中国就取消了对专用车和新能源车外资股的限制,2020年又取消了商用车外资股的限制。按照之前的计划,2022年取消乘用车外资股比例,取消合资企业不超过两家的限制。这一变化对中国投资者意味着什么?新政策是否意味着打开潘多拉魔盒?

股权比例限制下的“技术换市场”成效显著,不利于长期发展

说到合资股份比例的限制,要从头说起。1956年,中国制造的第一辆汽车解放牌卡车从长春一汽的装配线上下线,中国汽车工业开始了漫长的历史。然而,在随后的几十年里,以国有企业为主体的汽车工业的发展受到了限制。总的来说,这些企业缺乏资金、技术、经验和人才。因此,1994年,为了促进国内汽车产业的发展,国家出台了《汽车产业政策》,明确了以汽车为主的汽车发展方向,并首次提出鼓励汽车消费,允许私家车购车,同时对合资产品有明确的国产化要求,这就是“五五开”合资比例限制的由来。

对于中国企业来说,通过市场改变技术可以促进自身的提高;同时,对于有技术但缺乏市场的外资企业,可以开发一个潜力巨大的市场,相互分担风险,相互制衡,相互合作,实现双赢。此后,中国汽车工业的发展进入加速期,变化也很明显。

中国汽车市场已逐步成为世界上最大的区域市场,每年销售2000万辆新车,这对合资双方都有好处。首先,对我们自己来说,汽车制造是有行业标准和标准化流程的。同时,国内汽车企业在R&D技术上有核心支柱,这也为发展新能源和智能领域奠定了基础。对于外国投资者来说,中国市场也成为了大多数国际汽车公司全球化的最大领域,给他们带来了巨大的利润。同时,中国市场的布局影响着企业的整体发展。

这样独特的合资汽车产业模式虽然对全面落后于世界的国内汽车产业体系有很大的带动作用,但也抑制了本土品牌的发展。在相关政策的影响下,持续的利润使一些中国汽车公司失去了自主发展和创新的能力,一些企业完全依赖外国技术和资本来享受他们的成功。这时候就需要引入一些“活水”,形成新的竞争市场结构。

《潘多拉的盒子》推动大浪淘沙

放开合资中的股份比例限制,就像打开了潘多拉的盒子,对于传统汽车公司来说,相当于进入了一个大浪淘沙的新时代。从政策的解读中可以清楚的看到,在股权比例限制完全放开后,国外品牌想要获得更多的股权比例,只能在现有的合资体制中争取。

自主板块较弱的中国汽车企业将加速退出。最明显的例子就是华晨宝马。2018年,宝马和华晨正式签约。2022年,宝马将增持华晨宝马股份至75%,对价36亿欧元。同时,宝马集团与华晨汽车集团的合资协议将延长至2040年。华晨作为一家老式的独立企业,虽然曾经有过辉煌的时期,但是因为过于依赖华晨宝马的巨额利润,在运营上还是出现了问题,走上了破产重组的道路。宝马未来更换新的合作伙伴也不是不可能。

同时,如果外方处于弱势地位,会损失更多的股份。中国曾是PSA集团全球最大的单一市场。2014年,PSA全球累计销量增长4.26%,达到293.89万台,其中中国销量增长31.9%,达到73.4万台。但好景不长,国内市场产销数据开始逐年下滑。2019年,PSA集团在中国和东南亚的销量下降55.4%,至11.7万辆。中国唯一的合资公司神龙汽车发布的数据显示,2020年新车销量为50267辆,同比下降55.74%。雷诺已经率先退出中国市场,那么依然坚持在中国惨淡应对的PSA,未来会不会在与东风汽车的合作中损失更多的股份?

“游戏”即将开始。哪一方在谈判桌上会失去更多的股份?我们拭目以待。

特斯拉的独资模式可以效仿

新能源是汽车行业的大势所趋,各大汽车企业都把发展电气化列为重中之重。同时,根据新政策,国外品牌要打造新的汽车企业,只能选择新能源。

部分外资企业率先布局,在新能源领域成立新公司。江淮大众“先吃螃蟹”。去年大众在江淮的持股通过反垄断审查。交易完成后,大众将持有姜奇控股50%的股份,并持有合资企业江淮大众75%的股份。现在新公司更名为“大众(安徽)有限公司”;去年4月,由丰田和比亚迪共同成立的纯电动汽车研发公司比亚迪丰田电动车科技有限公司正式成立;去年7月,吉利和戴姆勒成立马志汽车有限公司,新合资公司将在中国工厂生产智能电动车;前不久,奥迪一汽的项目顺利完成。奥迪和奥迪ag持有新公司60%的股份,一汽集团持有40%的股份;此外,长城和宝马的合资项目也已经启动。目前,新能源领域已经成为一个新的竞争场所,未来中外在这一领域的合资企业将会有新的观点。

特斯拉的独资模式会被效仿吗?2019年初,特斯拉正式宣布在上海建设其超级工厂,特斯拉随即成为国内汽车行业首家完成独资新公司成立的外资汽车企业。之后特斯拉上海工厂在短短十几个月的建设中实现了特斯拉Model 3的国产化,并迅速降低了入门价格。随着国产化的进一步深入和多次降价,去年特斯拉Model 3在中国的销量达到137459辆,成为国内新能源汽车自行车销量冠军。抛开关于“割韭菜”的负面争议,相比限制,特斯拉至少是第一个尝到开放合资股份红利的。那么对于海外车企来说,如果在股权比例限制放开后有足够的信心和硬实力支撑,为什么不选择像特斯拉那样直接“踢开”中国公司,实现自身利益最大化呢?

注释

站在自主品牌的角度思考,对于强势的人来说,也许新的变化可以让他们在合资企业中获得更多的话语权,不再看外国投资者的脸色;对于弱势群体来说,他们可能会沦为帮助外国投资者签约并为分销网络做出贡献的角色,但回报非常低。未来有很多变数。大浪淘沙后,剩下的就是精华。可以肯定的是,新政策将更有利于中国汽车工业的长期发展。

(本文为“何晏读书车”原创,未经授权不得转载)


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