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「开个早餐店」央行重启14天逆回购,保持合理适度的流动性

流动性,央行,适度,合理时间:2021-04-27 22:12:33浏览:201
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随着春节假期临近,央行终于重启14天逆回购。2月4日,央行宣布,为保持春节前流动性稳定,以利率竞价方式进行1000亿元人民币14天逆回购操作,中标率为2.35%。当日1000亿元逆回购到期,没有净流动性投入。

从往年央行春节前的公开市场流动性操作来看,14天逆回购基本上会放在节前,以满足市场的横截面资本需求。自上周五以来,央行连续四天结束了大规模的净流动性退出,通过净流动性投资,基金利率大幅下降。目前,银行和交易所的隔夜和7天利率已恢复到3%以内的正常波动区间,隔夜利率和7天利率已“倒挂”结束,恢复正常,说明当前市场流动性合理适度。

很多分析人士认为,虽然资本利率已经回归正常区间,围绕政策利率上下波动,但央行今年春节前的流动性还是比较克制的,说明货币政策坚持“稳”字,没有左有右。

14天的逆回购操作少于预期

央行最终重启14天逆回购操作,以满足市场的横截面资本需求。此前,市场对本周重启14天逆回购抱有很高期望。之所以选择这个时间重启,是为了让节后资金顺畅,避免节后资金集中的“拥挤”和资金不必要的波动。

光大证券首席固定收益分析师张旭告诉《证券时报》记者,之前没有操作是因为还没有到投放14天基金的时间窗口:一方面1月28日前投放的14天基金无法起到过春节的作用。另一方面,1月28日至2月4日的14天投资将集中在假期后的第一个交易日,即2月18日,届时2000亿人民币的MLF已经到期,很可能会有7天的逆回购到期。所以现阶段的投入可能会带来集中碾压的压力。

“这样,几天后就可以尽量分散到期日,使流动性安排更加合理。事实上,在过去几年里,央行只是在14天及更长时间的逆回购基金基本上可以覆盖整个春节假期后才开始推出。”张旭说。

但昨日重启14天逆回购操作规模并不大,完全对冲了当日到期金额。

虽然央行自上周五以来连续三个工作日实现了净流动性投资,推动银行间和汇兑资本利率快速下降,但在隔夜和七天利率回到政策利率附近后,央行不会故意压低利率,而是在周三通过降低净流动性开始稳定资本利率水平。

2月3日,央行公开市场操作连续3个工作日结束大额净投资,当日净收益800亿元;2月4日重启14天逆回购,但只对当天到期金额进行了完全对冲。截至本周2月4日,央行实现净流动性投资960亿元。

深刻理解

稳健的货币政策导向

本周,央行相对克制的流动性再次显示出稳健的货币政策思维。央行货币政策部主任孙国峰近日指出,要做好2021年的货币政策,关键是要深刻理解稳健货币政策灵活、精确、合理、适度的导向。为了保持政策的连续性、稳定性和可持续性,有必要保持对经济复苏的必要支持,避免“洪水”。坚持“稳”字,保持战略决心,不左不右。

“预计央行将在春节前保持合理充足的流动性,3月后政策将逐步正常化。”瑞银(UBS)首席中国经济学家王涛表示,1月份央行流动性操作较市场预期偏紧,央行表示是因为月末财政支出大幅增加,也可能是因为需要防范风险。受此影响,银行间市场利率大幅上升。

王涛表示,考虑到春节期间流动性需求较大,预计央行将在春节前利用各种工具确保合理充裕的市场流动性。3月后,国内增长势头有望明显反弹,同时全球疫情应该会更加明朗,届时政策正常化的路径可能会更加清晰。

浙商证券首席经济学家李超也表示,当前的货币政策以金融稳定为首要目标,转向稳定和中性。未来,在央行的政策调控中,信贷方面比货币方面更重要。第一季度末是信贷收缩的重要观察期。除了通过宏观审慎评估降低银行的广义信贷增长率,央行还可能增加月度窗口指导。预计3月份信贷数据将大幅下降。

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