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瑞安基因科技创新局将会成功,但真正的挑战才刚刚开始 国企改革概念股

瑞安,科技创新,基因,刚刚,真正,成功时间:2021-03-30 13:37:52浏览:194
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今年6月,上海瑞昂基因科技有限公司(以下简称“瑞昂基因”)向科技创新板提交了冲刺招股说明书。11月底,中国证监会发布了瑞昂基因已申请开会的消息。此前,瑞昂基因在相关领域的投资和业务布局的商业合理性受到质疑。从招股书上看,存在瑞昂基因产业化项目布局无法凸显同行业竞争的风险;同时,公司缺乏财务控制,容易导致资金周转问题。

作为今年科技创新委员会第185次会议企业,上海瑞昂基因科技有限公司是一家主要从事R&D体外诊断产品生产和销售的医药创新企业。其主要产品是分子诊断试剂,为实体瘤、血液病等疾病患者提供准确的检测。2017年至2019年,瑞昂基因净利润连续三年为正,且逐年递增。此次IPO,瑞昂基因计划发行不超过1390万股,计划募集8.17亿元。

根据招股书,瑞昂基因计划利用募集资金的一半以上,布局精准肿瘤诊断试剂产业化项目,包括试剂产业化项目和试剂R&D中心项目。

来源-招股说明书pg1-1-29

该项目将面临国内外同行的激烈竞争压力,难以形成显著的竞争优势。得益于政府的推动和国家健康管理理念的推广,瑞昂基因面临着起步较晚但潜力巨大的国内体外诊断市场。但是很多知名的外企,比如罗氏、西门子、雅培、丹纳赫。国外公司在体外诊断这种以技术为导向的行业有显著的技术优势,通过产品应用分布在整个领域,形成一个集团生产,垄断了近80%的市场份额。虽然政府支持国内生产代替进口,但中国也有突出的竞争对手。玩家包括柯华生物、安化生物、基础蛋生物,在R&D拥有完整的产业链,生产和销售。因此,面对技术储备雄厚、终端销售网络布局完善的玩家,瑞昂基因很难做到让自己的肿瘤诊断试剂独享领先,保证一定的市场份额,从而实现盈利。

如果说肿瘤诊断试剂的市场竞争力可以通过增加R&D的投资来提高其准确性和检测速度来弥补的话,忽视了工业试剂和仪器一体化的大趋势,似乎给瑞昂基因成功后的征程蒙上了阴影。在体外诊断行业中,瑞昂基因的主要产品——体外诊断试剂往往是与体外诊断设备捆绑销售的。这种销售方式的优点是,在封闭系统中,试剂和仪器有唯一的匹配,诊断结果比开放系统更准确。同时可以保证诊断试剂等耗材的销量。但在瑞昂基因的战略部署中,只需要试剂的进一步研发,不需要参与设备生产。试剂分开生产会阻碍规模经济的发展,可能会错过试剂和仪器一体化带来的新的利润点。

另外,如果瑞昂基因不能实现自身造血,那么产业化项目的资金支持的流失将成为一句空话。虽然瑞安基因在2017-2019年实现了正盈利,但其长期利润增长仍然面临现金流控制能力、政策变化和市场竞争的内外压力。首先,瑞昂基因招股说明书称,由于存货采购支出等公司经营活动的现金流出与销售退货等经营活动的提前流入存在一定时间差,公司最近三年经营活动的现金净流量(现金流入与现金流出的差额)低于净利润。如果资金筹集到位后现金流量不能得到有效控制,公司财务状况良好,仍会对公司经营产生不利影响。

来源-招股说明书

同时,为公司带来收益的自产诊断试剂(血液疾病分子诊断试剂、实体肿瘤分子诊断试剂、传染病分子诊断试剂)在2020年延续了去年的降价趋势,毛利率同比下降14.55个百分点。招股说明书显示,报告期内,由于实施国家医疗器械集中采购政策和数量采购等改革措施,公司自产分子诊断试剂平均单价下降。此外,2020年1月至6月,新冠肺炎疫情的影响也导致自产试剂产量减少,导致单位产品制造成本增加,本期毛利率较2019年下降。如果2017-2019年的产品降价仍可视为增加毛利率的营销策略,那么今年上半年受挫的毛利率表明降价失败,一定程度上影响了瑞昂基因的盈利能力。即使疫情导致的利润下降是短暂的,但政策调整导致的利润下降是更长更深远的。如果公司达不到国家食品药品监督管理局最新的行业准入政策,不能适应医疗改革的方向,不能及时调整销售体系,将对公司的收入产生不利影响。

当产品平均单价下降时,增加销量往往成为另一种创收方式。而柯华生物等强势竞争对手在国内体外诊断市场根深蒂固,往往拥有比瑞昂基因更完善的全国销售网络。例如,柯华生物的销售网络遍布中国20多个省、市、自治区。瑞昂基因也在招股说明书中指出了其销售网络的不足。未来医疗服务下沉等行业趋势,将要求瑞昂基因将业务拓展到基层医疗机构,这必然对瑞昂基因的销售团队和网络建设提出更高的要求。未来随着医疗服务下沉等行业趋势的发展,销售团队中瑞昂基因的短缺必然会影响其产品的营销力度。随着分子诊断行业的良好发展,竞争越来越激烈,价格较低、销售受到挤压的产品是否还能为公司创造利润来弥补R&D和运营成本——这已经成为瑞昂基因盈利之路上的一个疑点。

综上所述,瑞昂基因的会议无疑是值得其喜悦的,但并不意味着公司从此可以高枕无忧。即使科技创新委员会强调公司的创新能力而不是盈利能力,但如果没有良好的盈利能力和现金流,它如何支持R&D和创新?如果你想在科技创新板残酷的丛林中长久生存而不是昙花一现,瑞昂基因还有很长的路要走。回搜狐多看


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