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「外地车牌在北京」宽松如期而至,"两低股"迎活水

如期而至,活水,宽松时间:2021-06-06 07:48:08浏览:162
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年内第二次全线下调存款准备金率,释放9000亿元资金,放松预期成为现实。在降准实施之前,市场已经有了足够的预期。上周股指连续5年上涨,周五尾盘的强势回升表明,这是一次"万众期待"的降准。毕竟,在全球央行普遍宽松、国内经济增速放缓的情况下,央行加入宽松行列是理所当然的选择;而且,与世界主要国家和地区相比,中国大陆的存款准备金率还是比较高的。层面,这也意味着降准的空间还很大,政策储备充足。如果未来降准幅度更大,也就不足为奇了。

其实,本轮降准周期从2011年就开始了,从最高的21.50%25向下调整,目前11-13%25的水平处于历史中等水平。理论上,降准必然会释放更多的流动性,但是否流入股市取决于更多因素。

如2011-2012年3次降准,上证指数在2300-2400点位守住,随后进一步下跌,第二次突破2000点整数关口半年;2015年2月和4月两次降准成为当年牛市的助推器,推动A股进入主力涨势。然而,8、10月两次降准并没有真正扭转市场下行趋势;2018年4月,6月和10月的三次降准也未能让A股走出持续触底的泥潭。直到今年1月连续降准,A股才企稳回升(见图)。可见,降准对股市的利好影响确实存在,但不是唯一的因素。只有当股市的上升趋势确立后,才能锦上添花,或在持续下跌中注水,产生"托底"效应,扭转熊市。

这次降准对应历史的哪个阶段?笔者认为,与2015年2月的降准有一定的相似性,但并不完全相同。从降准节奏和股指走势来看,2015年2月的降准对应了前期降准的积蓄能量和牛市确认后的震荡期。股市赚钱效应明显,降准直接为市场注入流动性。性,直接催生了第二波牛市,主力上涨。降准前,降准的积累也不少,降准总量甚至比上一次还要多。股指目前的仓位也是第一波上涨后的震荡期。从这个角度来看,市场预计2015年降准将催生大牛市,这也是一个合理的想象。

不过从这个时候开始降低标准在相关表述上,仍强调"不搞泛滥",2015年的"杠杆牛市"未来能否重现仍存在诸多不确定性。其中,"融资余额"指标值得关注。与2015年相比,仍有较大差距。当前市场与2015年相比容量明显扩大,仍有持续扩张的空间,这意味着更多的增量资金来消化存量的持续供给。

虽然境外机构不断入市,但仍需要杠杆资金的支持,才能开启全面无差别的牛市。未来降准释放的流动性能否成为融资余额大幅增加的助推器,是接下来关注的焦点。笔者认为,实现这样的资金推广难度较大。监管部门严厉打击年初小幅上涨的场外配置,表明管理层不能推动或允许"杠杆牛市"卷土重来,降准的政策重心也在于服务实体经济,实现高质量发展。

从客观上看,降准释放的流动性或多或少都会流入股市。尤其是"房住不炒"的政策封锁了房地产炒作空间,股指处于低估值。在萧条的状态下,吸引一定的资金进入市场是必然的结果。从上市公司的角度来看,增加流动性将有助于降低债务成本,降低雷电爆发的概率和影响。也将对股市的基本面形成较好的支撑,对市场形成较好的"托底"作用。

在降准资金流转背景下,"两低股"有望出现显着边际改善效应,形成较为明确的投资机会。一类是估值偏低的金融股,尤其是长期估值低迷且年内涨幅不大的银行股。降准对银行股的正面影响显而易见。从基本面来看,降准直接增加了银行的可贷资金,相当于提高了银行经营的杠杆率;从资金面看,银行股票市值较大,需要大量资金去杠杆,降准释放的流动性切入股市有利于银行股的表现。

银行股目前处于极低市盈率和市净率状态,接近2013年年中底部区域估值,板块指数年涨幅仅为上证指数的一半左右。从资本的边际改善效应来看,银行股受益最大。降准带来的估值恢复也是众所周知的。适合投资者进行仓位配置,分享股市升值的确定性收益。一些大型银行和ETF基金是笔者重点观察的对象。

另一个"低"是受益于降准的低周期品种,比如汽车股。作为稳定金融和经济的一部分,本次降准将为处于行业周期底部的汽车行业提供更好的支持。在流动性改善的帮助下,可贷资金的增加有利于释放汽车的改进需求,尤其对有政策支持的新能源汽车有利。近期,一些中报表现不佳的汽车股,如长安汽车,也呈现出不降反升的态势,利空已尽。[一汽轿车(000800)、股吧](000800)等也在国企改革的预期之下。向好的趋势有望,降准将有效强化行业从低谷回升的过程。笔者重点观察的品种有:悦达投资(600805)、国机集团(600335)、*st安凯(000868)、粤博动力(300742)等


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