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生猪期货细节曝光!在上市之初,交易所可以在四种情况下采取紧急措施,有500个仓位 人民币升值的利与弊

仓位,生猪,交易所,期货,细节,措施,紧急,情况,500时间:2021-02-16 11:51:07浏览:202
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全球最大的生猪生产国和猪肉消费国迎来了生猪期货!

猪是中国最有价值的农副产品。生猪产业链以生猪养殖为中心,涉及饲料加工、兽用疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等多个行业。12月11日晚,证监会敲定生猪期货上市日期。12月12日,美国大商会发布了包括生猪期货合约和相关规则在内的8份文件,征求公众意见。

根据征求意见稿,生猪期货采用“大合约”的设计思路,交易单位一手16吨,最低交易保证金为合约价值的5%。在风险管理方面,交易所可以在四种情况下采取紧急措施化解风险。

一些投资者担心,比如有多少实物交割符合标准。据有关人士介绍,国内猪种的标准化程度日益提高,大规模养殖企业的猪种几乎都是瘦肉型猪。统一仔猪供应、统一饲料、统一兽药、统一技术服务、统一销售的“五个统一”,决定了屠宰猪高度标准化,产肉率、瘦肉率等屠宰技术指标相对统一。我国生猪交易模式成熟,流通模式以活为主,现货市场交易顺畅,生猪价格完全由市场供求决定,不存在垄断。

图片上市的初始仓位限制为500手

中国对生猪期货的研究历史悠久,可以追溯到2001年。2018年2月,生猪期货经中国证监会正式批准,大商所拟将生猪(生猪)列为标的。2020年4月24日,中国证监会正式批准大商所交易生猪期货。2020年12月11日,证监会宣布生猪期货将于2021年1月8日正式上市交易。

公告显示,生猪期货合约交易代码为LH。生猪期货交易单位为16吨/手,限价为前一交易日结算价的4%,最低交易保证金为合约价值的5%。

此外,还有六个合同月,即1月、3月、5月、7月、9月和11月。最后一个交易日和最后一个交割日分别是合约月底后的第四个交易日和最后一个交易日后的第三个交易日。交付方式为实物交付。

据估计,12月11日,我国生猪现货价格普遍维持在31元至34元/公斤。以90-100公斤超标准三元猪为例,国内均价维持在32.8元/公斤左右,每手猪期货合约总值52.48万元。按照7%到8%的客户保证金标准,自然人或产业投资者参与生猪期货,每手需要缴纳约4万元保证金。显然,大商院在制定生猪期货合约时,坚持了“大合约”的设计思路。

同时,为了保证市场的平稳运行,在上市初期,DCE将在现有合约规则的基础上适度提高生猪期货的保证金和限价,以满足风险管理的需要。在限位系统的设计中,采用了严格限位的原则。从合约上市到交割月前一个月,持仓限额为500手(7月合约200手);交割月前一个月的第一个交易日至第十个交易日,持仓限额为125手(7月合约50手);交割月前一个月的第10个交易日至当月最后一个交易日,持仓限额为30手(7月合约10手);进入交割月份后,持仓限额为10手(7月合约5手)。

首个以活体为交易对象的期货品种

对于实物交割,有多少符合标准?

据有关人士介绍,国内猪种的标准化程度日益提高,大规模养殖企业的猪种几乎都是瘦肉型猪。统一仔猪供应、统一饲料、统一兽药、统一技术服务、统一销售的“五个统一”,决定了屠宰猪高度标准化,产肉率、瘦肉率等屠宰技术指标相对统一。我国生猪交易模式成熟,流通模式以活为主,现货市场交易顺畅,生猪价格完全由市场供求决定,不存在垄断。

生猪期货作为国内首个以活体为交易对象的期货产品,全面借鉴和采用了国内外市场成熟的交割方式。在发货方式上,车板上发货与厂内、仓库发货平行,日发货与一次性发货相结合,着眼于现金发货。

其中,为了贴近现货市场的交易习惯,保证充足的交割,客户可以从交割月份的第一个交易日到生猪合约最后一个交易日的前一个交易日申请每日交割。在合约最后一个交易日之后,生猪期货合约所有未平仓持有人进行一次性交割,交割价格为期货合约交割月份最后十个交易日所有交易价格的加权平均价格。

在交货质量标准方面,DCC根据猪品种的特点和现货市场的习惯,参考《瘦肉型猪活质量评价指标体系》(GB/T32759-2016),在广泛研究的基础上,设计了交货质量指标,其中采用了外观和现货习惯中的重量等简单有效的指标,以保证交货效率,减少交货纠纷。

显然,这种做法保证了一个新品种在初期的稳定发展。与芝加哥商品交易所(CME)相比,生猪期货和冷冻猪肉期货在20世纪60年代至90年代上市,既有现货交割方式,也有现金结算方式。还介绍了基于瘦肉型猪和冷冻猪肫的期货期权。

在四种情况下可以采取紧急措施

在12日发布的《大连商品交易所生猪期货业务细则(征求意见稿)》中,针对市场关注的风险管理问题,DCE提出,如果生猪期货合约在没有单方面连续报价的情况下,同方向连续涨跌,除了按照《大连商品交易所风险管理办法》采取相关措施外,还可以采取暂停交易、新合约上市等措施。

生猪期货交易过程中,有下列情形之一的,交易所可以采取紧急措施化解风险:

生猪现货价格、期货价格或者现货基差明显超出合理范围的;

有理由认为存在操纵期货交易价格等正在或者将要对市场产生重大影响的违法行为;

有重大疫情的生猪或一定比例的指定配送仓库和指定配送场所暂停配送业务;

生猪相关法律政策发生变化,正在或将对生猪期货运行产生重大影响。

根据大商会的说法,当出现上述情况时,交易所总经理可以采取调整开仓和收盘时间、暂停交易、调整交易时间、暂停上市新合约、调整限价范围、调整交易保证金、调整溢价和折价、暂停开仓等措施,这些措施可以在上市合约上实施。

如有终止措施,交易所可于终止当日结算时,在合约月份平仓全部或部分。

另外,生猪期货合约,交易所根据相关规定调整限价时,可以一个或两个方向调整,比例相同或不同;根据相关规定调整交易保证金时,可由部分成员或全体成员单边或双边调整,比例相同或不同。

生猪期货解决周期价格问题

银河期货蛋白餐研究员陈表示,在很长一段时间里,价格在生猪养殖周期内大幅波动,周期性上涨超过100%,下跌超过50%。生猪期货如果能上市,行业内就会有一个公开、透明、持续的市场报价平台,方便农户做出合理的卖猪策略。“更有利于大型养猪企业锁定长期利润,实现‘先卖后养’,避免长期价格下跌的不利影响,稳健经营。”

农牧总经理许表示,未来生猪产能将继续转型,总体上是持续复苏。随着产能向产量转化,产量在上升,年底前生猪价格会疲软。“另外,如果明年没有大的意外,母猪存栏量会迅速增加。目前,该病总体上仍是点状发生,不会造成很大影响。”

许宋庆预测,春节后两个月猪肉产量将下降,明年5月后猪肉产量的增加更多是由于春节后可育母猪数量的适度增加。

卓创资讯最新研究报告也预测,2021年第一季度猪价可能正式开启下跌模式。2021年1月,主要水产养殖群体出栏量预计增长17%至18%,1月均价预计31.68元/公斤,比12月下降3.27%。春节过后,需求跳水,生猪数量仍然很大,生猪价格可能开始持续下跌。月平均价格预计29.87元/公斤,下降5.72%。3月份生猪价格可能会继续下跌。在多重负面因素影响下,3月份生猪均价可能降至27.65元/公斤,下降7.44%。

据DCC相关负责人介绍,经过近20年的跟踪研究,DCC在全面深入的市场调研、广泛征求意见和充分论证的基础上,完成了生猪期货合约规则的设计。下一步,DCC将整理研究各方意见和建议,进一步完善合同和规则,与各方共同做好上市前的准备工作,确保生猪期货顺利上市和安全运营。

生猪期货上市后,大商院将加强一线监管,严格控制风险,维护市场稳定运行,为相关产业实体和投资者提供公开、公平、有效的价格发现和套期保值平台,帮助产业转型升级和实体经济优质发展。希望工业企业和投资者理性规范地参与市场,共同呵护这一与国计民生息息相关、国内第一活体交割的期货产品,确保其有效发挥作用。


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